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医药板块攻守兼备,年报预告、快报披露,积极把握业绩超预期。本周沪深300下跌0.62%,医药生物下跌0.39%,处于31个一级子行业第27位,本周医药商业、中药、医疗器械、生物制品分别上涨4.26%、0.89%、0.30%、0.07%,化学制药、医疗服务分别下跌1.11%、2.17%。本周医药商业受商务部等9部门联合印发关于促进药品零售行业高质量发展的意见表现强劲,前期涨幅较大的个股有所回调,医药板块整体表现分化。我们仍旧看好医药中代表未来的成长方向,但建议积极把握主题中空间广阔、真正能够兑现的标的。本周年报业绩预告/快报持续披露,创新药及产业链、生命科学上游、部分中药等表现亮眼,如昭衍新药(预计2025年净利润,下同,同比+214%-371%)、康辰药业(+243%-315%)、以岭药业(+266%-279%)、金凯生科(+138%-200%)、博腾股份(+128%-136%)、键凯科技(+101%-121%)等。1月我们建议持续关注AI+主题、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。
基金持仓重回底部,建议持续加配医药底部资产。1)整体来看,A股基金前十大重仓医药板块占比9.15%(环比下降1.93pp),扣除医药基金后占比3.43%(环比下降1.39pp)。扣除医药基金后医药板块低配2.28%,配置占比较2025Q3下降0.89pp。2)公募基金持有市值前十大的医药个股为:恒瑞医药、药明康德、信达生物、百利天恒、科伦博泰生物-B、海思科、百济神州、三生制药、康方生物、信立泰;较2025年Q3前十新增海思科。3)公募持仓基金数排名靠前的个股为:恒瑞医药、药明康德、信达生物、三生制药、科伦博泰生物-B、百济神州、百利天恒、英科医疗、康方生物、泽璟制药;较2025年Q3前十新增英科医疗。
从基金持仓分布来看,创新药及产业链配置意愿较强,细分赛道龙头更受青睐。
重点推荐个股表现:1月重点推荐:药明生物、三生制药、泰格医药、先声药业、康弘药业、联邦制药、美好医疗、奥锐特、药石科技、海泰新光。中泰医药重点推荐本月平均上涨13.41%,跑赢医药行业6.74个百分点;本周平均下跌1.65%,跑输医药行业1.26个百分点。
一周市场动态:2026年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率6.66%,同期沪深300收益率1.57%,医药板块跑赢沪深300收益率5.10个百分点。本周沪深300下跌0.62%,医药生物下跌0.39%,处于31个一级子行业第27位,本周医药商业、中药、医疗器械、生物制品分别上涨4.26%、0.89%、0.30%、0.07%,化学制药、医疗服务分别下跌1.11%、2.17%。以2026年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值23.3倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为21.0倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为11.3%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值30.3倍PE,低于历史平均水平(34.9倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为11.2%。
风险提示:政策扰动风险,药品质量问题,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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