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  记者丨崔文静 实习生张长荣

  编辑丨巫燕玲

  主流国际长线基金已经回归中资股票融资发行项目。高盛近期介绍,国际长线资金对港股IPO的参与率已从低谷时期的10%—15%大幅攀升至近期85%—90%。

  高盛亚洲(除日本外)股票资本市场主管王亚军日前在媒体会上透露,此前撤出的海外资金已有约五六成回流,主流长线国际投资者已经回归。

  在此背景下,2026年港股IPO与再融资市场有望延续高度活跃。Wind数据显示,2025年港股再融资规模同比飙升逾278%。王亚军预计,2026年再融资规模将维持高位,同时首发IPO项目也将显著抬升。

  在王亚军看来,市场结构亦将悄然生变:2025年以规模计,占据半壁江山的“A+H”占比预计回落,将有更多独立在港首次公开发行项目,这将再次测试港股市场的深度与韧性。

  伴随活跃度提升,限售股解禁潮的影响亦受关注。广发证券预计,2026年3月与9月,市场或迎来新一轮中大型公司解禁高峰。然而分析普遍认为,解禁不等于减持,优质公司完全有能力吸引新的长期资金接盘。对此王亚军也强调,有序的换手过程可能推动市场实现上市公司与投资者的双赢。

  整体而言,在国际长线资金持续回流、企业融资需求旺盛的双重驱动下,港股资本市场正展现出强大的韧性与吸引力。

  国际长线资金回流港股

  近期,港股上市企业获多家主流外资机构密集布局。1月9日上市的MiniMax,引入阿布扎比投资局(ADIA)、瀚亚投资(Eastspring)、未来资产证券(Mirae Asset Securities)等知名机构作为投资方;1月8日,智谱AI与精锋医疗同日登陆港股,其中智谱AI获3W Fund Management等国际长线资金青睐,精锋医疗则吸引阿布扎比投资局(ADIA)、瑞银环球资产管理(新加坡)有限公司等机构入局。

  事实上,2025年国际资金已呈现大幅回流港股IPO市场的态势。根据高盛观察,2024年初市场处于低谷时,主要国际长线基金对中资发行人IPO项目的参与率仅10%—15%;而近期参与率已攀升至85%—90%。

  “2022至2024年间撤出的海外长线资金,目前大约已有五六成回流,预计未来将进一步回归,更多国际长线资金将重返中资发行项目。”王亚军表示,仅有少部分非主流基金因自身资本收缩等因素尚未回流,市场的中流砥柱已经回归。

  谈及投资偏好,王亚军指出,国际长线基金主要关注两方面:一是企业的长期发展潜力,不以短期盈利规模为评判标准,而重视长期增长曲线与持续盈利能力;二是估值与长期回报的匹配度。只要同时满足这两项条件,无论行业属性如何,都具备长线投资价值。

  市场韧性能否承接?

  “2026年港股IPO与再融资市场有望延续活跃态势,整体融资规模或将高于历史均值。”王亚军表示。

  根据Wind数据,2025年港股再融资总规模达3264亿港元,同比增长278.15%。王亚军认为,2026年港股再融资规模将继续维持高位并保持增长态势,但增长幅度不会出现大幅跃升。他指出,伴随企业出海步伐加快、外汇资金需求上升,以及近年上市新能源、AI等高资本开支行业资金需求大的特点,市场主体的再融资意愿仍将保持在较高水平。

  港股的再融资路径十分清晰,上市满6个月即可启动再融资。“科技企业普遍资本开支大,资金需求高,这对此类企业具有显著吸引力。”王亚军表示。

  截至1月16日,港股IPO排队企业仍逾300家,主要集中在科技与医药领域。王亚军预计,随着储备项目逐步落地,2026年港股首发IPO募资规模将明显抬升。

  在此背景下,港股IPO融资结构或迎来调整:2025年以规模计贡献市场半壁江山的“A+H”上市融资占比将出现回落,独立在港股首发上市的企业数量与融资规模占比则会同步增长。

  “这一变化将考验市场的强度、韧度和深度。”王亚军表示,A股公司赴港上市本身已经有了一个锚定价格,即便存在折让,市场分歧相对有限;而未上市企业赴港IPO缺乏明确估值锚点,定价博弈将更为复杂。

  随着IPO供给增加,一级市场抽水是否对港股走势构成压力亦受到关注。对此,王亚军认为,IPO并不会对港股市场流动性形成挤压。相反,优质企业上市能够吸引增量资金入场,提升市场资金量和交易活跃度。

  限售股解禁潮同样被市场密切关注。广发证券预计,2026年3月和9月或将迎来新一轮中大型公司(市值300亿港元以上)的限售股解禁潮。广发证券研究指出,历史上多次基石投资者解禁潮与港股下跌时段重合,如2011年年中、2015年下半年、2019年3月、2021年二季度及2022年年中。但二者并非必然关联,2025年二季度港股解禁潮便未引发市场回落。

  广发证券解释,解禁只是意味着基石投资者“可以卖”,而不是“必须卖”或“立刻卖”,经营超预期会吸引新的指数基金、南下资金、外资买入,这股新的买盘力量,完全可以覆盖甚至远超那些因资金安排而退出的基石投资者的卖盘。

  就这一问题,王亚军进一步分析,解禁是上市公司必经的检验。在市场气氛强烈,资金量充足的情况下,若换手过程管理得当,二级市场投资者和早期投资者的平稳交替,可实现上市公司与投资者的双赢。

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  • wak1
    wak1 2026年01月19日

    我是拓客号的签约作者“辅助”!

  • wak1
    wak1 2026年01月19日

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  • wak1
    wak1 2026年01月19日

    文章不错《分享实测“大众互娱有透视挂吗”开挂辅助软件教程》内容很有帮助

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